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  26Q1业绩同环比改善，公司拐点已至。2025年公司实现盈利收入29.27亿元，同比-20.35%，其中压缩机营收21.49亿元，同比+5.83%，占比73.42%；线.39亿元，同比-7.32%，占比8.18%。归母净利润4.69亿元，同比-45.66%；扣非归母净利润4.31亿元，同比-47.47%。我们大家都认为主要系光伏业务承压。2026Q1单季公司营收6.89亿元，同比+13.56%，环比+4.12%；归母净利润1.22亿元，同比+3.3%，环比+57.97%；扣非归母净利润1.08亿元，同比-1.84%，环比+92.93%。

  半导体真空泵国产替代加速，业务进入批量交付阶段。全球半导体真空泵市场长期由Edwards等欧美日龙头主导，国产化率不足15%。公司作为国内领先厂商，已完成PMF系列、PDM系列、iPH系列三大系列产品的开发，并取得SEMI安全基准认证，覆盖从Load Lock、刻蚀到薄膜沉积等关键制程需求。目前，公司产品已通过部分国内芯片制造商的认可，并已开始批量供货。随着下游晶圆厂扩产、新工艺验证持续推进，公司产品导入有望加速放量，成长空间广阔。

  数据中心建设高景气，公司制冷压缩机产品线全方面覆盖。随着AI驱动的算力需求迅速增加，全球数据中心建设进入新一轮高景气周期，同时能效标准和环保政策逐步的提升，对制冷设备提出更加高的要求。产品层面，公司已形成永磁变频螺杆式、磁悬浮离心式、气悬浮离心式的全系列布局，能够精准满足数据中心对高效率节约能源的制冷需求。凭借完整产品线和长期技术积累，公司在数据中心高端应用场景中的竞争优势有望持续强化。

  盈利预测与投资评级：考虑到公司半导体真空泵放量节奏、订单确收节奏，我们下调公司2026-2027归母纯利润是5.7/7.0（原值7.1/8.4）亿元，预计公司2028年归母纯利润是8.0亿元，当前市值对应动态PE分别为30/24/21倍，考虑到公司严苛制程真空泵进展顺利、有望随半导体零部件国产替代趋势放量，维持“增持”评级。

  证券之星估值分析提示汉钟精机行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值合理。更多

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